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亚洲bet356体育在线16周年系列|亚洲bet356体育在线副总裁高超:技术创新驱动下的新能源行业投资策略

发布时间:2022-11-28 | 浏览次数:662
        在亚洲bet356体育在线集团16周年庆暨投资策略会上,副总裁高超先生作了《技术创新驱动下的新能源行业投资策略》主题演讲。


以下为演讲实录摘选:

        2022年10月,党的二十大报告指出:要“深入推进能源革命”,“加快规划建设新型能源体系”,“加强能源产供储销体系建设”,“加强重点领域安全能力建设”,“确保能源资源供应链安全”。可预见未来相当一段时间内,我国将更加重视国家能源安全建设。在此背景下,我们认为,我国的新能源产业发展将朝着“能源消费结构优化调整、降低重要战略性资源的对外依存度、关键部件、产业链环节的国产替代、关键技术、结构及模式创新、巩固提升新能源产业链整体竞争力”等方向重点展开。

        从投资的细分赛道上,我们仍选择新能源汽车、光伏、储能等作为重点布局领域。虽然新能源行业中长周期的繁荣趋势已开启并确立,但行业赛道过热现象在短期内也逐步显现。因此,当前现状下如何做好在上述新能源各细分赛道上的合理投资布局,值得我们深思。


一、投资阶段的选择


        受市场风险偏好降低、新能源汽车明年预期减弱、行业利润向资源端集中等因素影响,近期新能源汽车产业明星公司出现了IPO上市后频现“破发”、股价不断下行、“一级投资人上市即亏损”等现象,如零跑汽车(9863.HK)、中创新航(3931.HK)等。而亚洲bet356体育在线基金投资的万润新能(688275.SH)项目,由于投资轮次较早,即使该项目IPO上市后有所破发,投资回报仍较高。

        因此,我们的选择:第一、投资阶段前移,更加关注技术创新等核心竞争力;第二、对于成熟期项目,要更加关注上市确定性及估值性价比。


二、各细分赛道的具体投资策略
(一)新能源汽车赛道
1、产业现状观点
(1)新能源汽车销量持续高增,长期增长趋势确立


        我国新能源汽车市场自2020年受疫情影响增长放缓后,在补贴政策、特斯拉引领、爆款新车型推出、技术进度等多种综合因素推动下,行业发展开始从“补贴驱动”向“市场化驱动” 转换,逐步进入加速渗透阶段,中长期高增长趋势确立。

        2022年前三季度,我国新能源汽车累计销量达456.7万辆,同比增长超过110%;特别是在2022年9月份,我国新能源零售渗透率首次突破30%,达到31.8%;预计全年我国新能源汽车销量有望突破700万辆,再创历史性新高。需求端高速增长已基本确立。


(2)产业链明年或面临洗牌压力


        新能源汽车渗透率大幅提升至30%,发展速度已在持续超预期。但预计2023年国内整体新能源汽车销量增速将有所下滑(增长约30%-50%),部分产业链环节有可能将面临重新洗牌的局面,行业集中度持续提升。另外,当前整个新能源汽车产业链除最上游的碳酸锂供应短缺外,大部分环节已面临产能过剩压力。总体来看,上游资源端仍将攫取了行业大部分利润,整个产业链中下游的盈利压力加大。


(3)行业竞争加剧,创新成为驱动行业未来持续增长的主要动力


        在行业竞争压力持续增大的现状下,创新已经成为未来行业发展的主要驱动力。围绕新能源汽车产业链,目前的行业创新主要是围绕技术、结构和模式等几个方面大幅进步。


(4)优质资源短缺,资源端成为国家能源安全背景下的重要发力点


        随着全球新能源汽车需求快速增长,且供应链向中国集中,而全球优质的核心资源,包括镍、钴、锂等,国内占比较少,从而在我国新能源领域资源端的供需矛盾也逐步突出。近年来的供需错配下锂盐价格持续暴涨,资源端企业开始显著获益。


2、我们的重点关注领域


        围绕行业的创新方向,我们目前的投资布局重点关注领域包括:

        技术创新领域我们重点关注磷酸(锰)铁锂正极、三元高镍正极、硅基负极、碳纳米管、复合铜箔、LiFSI、钠离子电池等新技术的应用,以及相对应的设备、材料、零部件等;关注龙头企业上下游产业链深度绑定企业的确定性投资机会;以及关键零部件的国产替代机会。

        结构创新领域我们重点关注大圆柱电池(4680)、新能源汽车产业800v快充体系搭建、新电池成组或车身一体化技术等带来的设备、材料、关键零部件等投资机会。

        模式创新领域我们重点关注优质的锂电池再生回收企业。

另外,我们也重点关注拥有核心优质资源的企业。


(二)光伏赛道
1、产业现状观点
(1)光伏发电仍是实现碳中和的主力军,前景巨大


        各类可再生电源中,只有光伏和风电开发潜力较大且适合大规模发展。与此同时,根据Bloomberg统计,2009到2021年间,光伏和风电LCOE大幅降低,其中光伏发电成本在10年间已经下降超89%,且据IRENA预测,光伏在未来仍有30%-50%的降本空间,有望成为发电成本最低的电源类型。综合来看,光伏将是全球实现碳中和的主力军。

        在一次能源消费及碳排放的双重约束下,预计十四五/十五五期间,我国光伏年均新增装机分别有望达到96/182GW,CAGR分别为22%/17%;全球光伏年均新增装机将分别达到275/501GW, CAGR分别为24%/16%,发展前景巨大。


(2)到2023年光伏部分环节开始显现产能过剩


        根据行业协会数据,2022和2023年预计分别投产120万吨硅料新产能,2023年内行业的硅料瓶颈将解除。而行业内玻璃、胶膜、硅片、组件、电池和硅料等环节均可支撑超470GW装机规模,产能或将有所过剩,胶膜粒子和石英砂属于供应格局相对较好。另外,硅片和电池片虽然产能过剩,但存量旧产能比例大,大尺寸硅片及采用新技术的高效电池片等产品市场供应仍可能紧缺。


(3)新技术将引领下一阶段光伏的提效、降本


        光伏行业的第一性原理为降低度电成本,“提效、降本”是光伏产业发展的核心,规模化与技术进步相互促进。我国已在光伏规模化方面全球领先,技术方面如何“提效”则是下一阶段的重点。行业目前的重点的新技术发展方向包括:硅料——从p型料到n型料的发展是大趋势、颗粒硅的品质进一步提升等;硅片——持续发展大尺寸、 薄片化、连续拉晶等;电池——TOPCon、HJT、IBC等技术将开启对PERC的逐步替代,材料及工艺的选择将持续推动电池技术进步;组件——叠瓦、MBB技术以及适配更多应用场景的组件产品将持续推出。


2、我们的重点关注领域


        光伏赛道,我们将围绕技术创新和材料创新两大领域重点布局:

        技术创新方面:重点关注HJT、TOPCon和钙钛矿的技术迭代;新技术创新驱动下的行业细分新龙头的超车机会;新技术创新带来的相关设备厂商的投资机会;以及光伏逆变器等核心部件关键技术创新企业等。

        材料创新方面:关注新型的光伏电池材料,例如钙钛矿材料,PI膜等。


(三)储能赛道
1、产业现状观点


        万亿市场将逐步开启,其中:中国——强配政策与商业模式建立预期下,国内的大储能的集采与招标量持续提升、电网侧储能的商业模式日渐清晰,带动国内储能加速放量;欧洲——受疫情冲击、全球经济衰退、俄乌冲突等因素下的能源短缺造成高电价影响,储能成为刚需,渗透率仍有较大提升空间;美国——需求刚性叠加政策补贴,大储、户储均有望放量。中美欧作为全球储能装机主力,预计到2025年全球储能市场装机规模将达661.3GWh,新增装机市场规模将超万亿元。


2、我们的重点关注领域


        随着国内外储能产业有望蓬勃发展,供应链将充分受益。我们重点关注头部集成商、储能电池、温控环节和储能逆变器等优质企业。

        近年来,亚洲bet356体育在线围绕新能源赛道,成立了多支行业主题基金,已投资了万润新能(688275.SH)、安达科技、广西诺方、比克动力、天丰电源、麦田能源等众多优质项目。未来,在新能源领域,亚洲bet356体育在线团队将继续顺应双碳背景下能源革命的大势,重点围绕新能源汽车、光伏、储能等细分赛道进行布局,关注创新型优质企业,依托产业龙头、科研院所,聚焦技术创新下的中早期投资,并积极和上市公司开展合作,优选有核心技术门槛和竞争力、高成长性的优质项目。


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